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核心观点
春节期间智能设备销售突出,以旧换新2026年补贴逐步到位。根据商务部数据,截至2月16日,2026年消费品以旧换新涉及2755.6万人次,拉动销售额1930.9亿元。春节假期首日(2月15日),重点平台智能穿戴设备相比25年春节首日销售额增长1.3倍,智能血压仪、血糖仪增长超60%,智能穿戴设备销售表现突出。2026年耐用消费品补贴已逐步落地,1月全国家电以旧换新681.3万台,带动销售297.1亿元;数码和智能产品购新911.5万件,带动销售292.1亿元。家电以旧换新、数码和智能产品购新线下销售接近八成,同比增长约20%。我们预计2026全年维度,补贴使用范围相较于2025年也更侧重于线下,线下渠道布局更广的企业相对受益。
家电企业加速多元化转型,春节期间机器人催化密集。家电企业在维持主业稳健经营之外,正积极拓展新兴成长曲线,其中具身机器人、机器人零部件成为相关企业重要布局方向。1)德昌股份拟与专业投资机构共同设立产业投资基金(1.5亿元),其中德昌以自有资金认缴5.850万元,占比39%。该基金聚焦战略新兴产业,冒在通过产业链协同推动公司“内生增长+外延拓展”双轮驱动;2)追觅科技携全生态布局登录春晚,产品涉及清洁电器、大家电、人形机器人多领域。我们判断2026年多家电企业将加速机器人等新兴产业链各环节布局,积极扩张第二成长曲线。
特朗普关税被判无效,中国对美整体关税比例有所减少。2月20日,美国最高法院判决特朗普援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)发起的芬太尼关税和对等关税违宪,两者合计的20%关税立即失效。特朗普于2月20日宣布10%临时关税,次日(2月21日)上调至15%,2月24日正式生效,有效期150天。此次调整之后,家电主要品类出口关税在有效期150天内仍下调5%,超过有效期后下调20%。在无其他潜在关税变动政策考虑下,国内对美的直接出口关税比例有所减少,叠加大多企业产能外迁进展顺利,关税的边际影响正逐步减弱。
投资建议与投资标的·
投资建议:春节期间智能设备销售突出,产业加速渗透叠加政策补贴支持双重因素推动下,智能硬件产品销售增长有望加速。特朗普关税被判无效,中国对美整体关税比例有所减少,关税的边际影响正逐步减弱。
主线一:龙头公司经营效率更高,成本上行周期经营更稳健,结合较高股息率可作为稳健配置首选,相关标的:海尔智家(600690,未评级)、海信视像(600060,增持)。
主线二:出海仍为长期主线,2026年有迎来估值切换,相关标的:石头科技(688169,买入)、莱克电气(603355,买入)。
风险提示
以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。
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