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智通财经APP获悉,中泰证券发布研报称,上市银行营收改善确定性强,预计1Q26营收同比+3.7%:息差渐稳,利息收入回暖确定性强;财富管理支撑手续费维持正增;低基数基础上其他非息收入有望对营收提供正向贡献。利润亦有改善,但预计释放偏保守,预计1Q26净利润同比+3.3%,整体营收回暖,上市银行有望实现以丰补歉,利润有改善但预计释放偏保守。资产质量整体依然稳健,零售风险暴露预计短期难见拐点,但存量不良占比六成以上的对公预计持续优化,支撑资产质量整体稳健。
中泰证券称,银行股从“顺周期”到“弱周期”,看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下,从兼顾成长与防御的角度,建议关注有成长性且估值低的城农商行。银行股两条投资主线:一是拥有区域优势、确定性强的城农商行,区域包括江苏、山东、浙江、上海、成渝、和福建等。二是高股息稳健的逻辑,重点推荐大型银行。
中泰证券主要观点如下:
核心观点:1、营收改善确定性强,预计1Q26营收同比+3.7%:息差渐稳,利息收入回暖确定性强;财富管理支撑手续费维持正增;低基数基础上其他非息收入有望对营收提供正向贡献。2、利润亦有改善,但预计释放偏保守,预计1Q26净利润同比+3.3%:整体营收回暖,上市银行有望实现以丰补歉,利润有改善但预计释放偏保守。3、资产质量整体依然稳健:零售风险暴露预计短期难见拐点,但存量不良占比六成以上的对公预计持续优化,支撑资产质量整体稳健。
信贷:整体稳健,结构分化加剧,部分省份延续高景气度。观察1-2月累计数据,企业部门加杠杆动力强于去年,但居民偏弱,分化加剧。1-2月居民贷款减少1942亿、同比少增2489亿,企业贷款增加5.94万亿、同比多增1200亿。预计上市银行1Q26生息资产同比+7.3%,同比去年同期增速小幅下降0.3个点;信贷增速预计同比+7.4%,同比去年增速下降0.5个点。1Q26区域分化特征持续,截至2026年2月末,主要经济大省中,信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川(10.2%)、江苏(10.2%)、山东(8.1%)、浙江(7.6%)、重庆(6.8%)。
净利息收入:回暖确定性强,预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%。Q1未降息,全年息差预期降幅显著收窄,预计Q1上市银行净息差环比小幅下降1.3bp;信贷稳步增长的基础上,净利息收入增速有望持续回升,预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%(vs1Q25同比-1.7%,2025E同比+0.0%),增速回暖趋势延续。
手续费:预计上市银行1Q26手续费同比+2.5%,财富管理收入预计持续支撑。一是保险方面,1-2月全国保费收入2.83万亿,位列近5年最高,同比增加0.25万亿,且2025年1-2月是近三年低点,综合基数因素和绝对水平,预计Q1银保代销保费对中收有支撑。二是基金方面,截至2026年2月,全国公募基金净值38.61万亿,同比+19.8%,较年初+2.4%。
其他非息:预计其他非息同比+1.5%,低基数有支撑。2025年一季度,十年国债利率由1.61%上升20bp至1.81%,银行TPL账户浮亏,其他非息收入形成低基数。2026年一季度,十年国债利率震荡小幅下行,叠加2025同期低基数,其他非息压力显著减轻,有望对银行营收形成正向支撑。
净利润:亦有改善但预计释放偏保守。上市银行拨备覆盖率自2023年达到243.7%高点后持续小幅下探至3Q25的236.07%,在1Q26营收预计持续改善、零售不良暴露未到拐点的基础上,上市银行利润释放预计保守,有望以丰补歉。预计1Q26上市银行营收同比+3.7%,净利润同比+3.3%,均较25E持续改善。其中城商行业绩预计依然领跑,大行得益于息差企稳,预计营收有望改善显著,净利润增速也好于去年。
投资建议:1、银行股从“顺周期”到“弱周期”,看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下,从兼顾成长与防御的角度,建议关注有成长性且估值低的城农商行。2、银行股两条投资主线:一是拥有区域优势、确定性强的城农商行,区域包括江苏、山东、浙江、上海、成渝、和福建等。二是高股息稳健的逻辑,重点推荐大型银行。
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