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【央视新闻客户端】
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招商证券发布研报称,给予IFBH(06603)“增持”评级,考虑到行业处于成长期+业绩修复弹性大。公司25年收入/经调整归母净利润分别同比+11.9%/-22.0%,其中25H2收入/经调整净利润同比-4.5%/-55.1%,收入受innococo大幅下滑影响,利润端则受汇率影响毛利率、营销及上市费用支出增加拖累。
招商证券主要观点如下:
25H2收入/经调整净利润同比-4.5%/-55.1%,业绩承压
公司2025年实现收入1.76亿美元(约12.7亿人民币),同比+11.9%,归母净利润0.23亿(约1.6亿人民币),同比-31.7%,经调整净利润0.27亿美元(约1.9亿人民币),同比-22.0%。公司25H2收入0.82亿美元,同比-4.5%,归母净利润0.08亿美元,同比-55.7%,经调整净利润0.84亿,同比-55.2%,下半年整体业绩承压,收入受innococo大幅下滑影响,利润端则受汇率影响毛利率、营销及上市费用支出增加拖累。公司25年末每股派息0.026美元,现金分红693万美元。
IF主品牌延续增长,innococo运营调整阶段性下滑,海外市场高增
1)分品牌看:25年IF主品牌收入1.67亿美元,同比+26.9%;Innococo收入0.10亿美元,同比-63.2%,25H2看,IF主品牌收入0.83亿美元,同比+14.5%,增速放缓主要系下半年部分备货在6月体现导致,innococo品牌受渠道大商内部管理问题影响,6月开始中断发货,12月才有所恢复,导致H2同比大幅下滑。2)分区域看:25年中国内地收入1.59亿美元,同比+9.4%,中国香港+中国台湾地区收入0.12亿美元,同比+40%,海外地区收入0.05亿美元,同比+47.3%,其中澳大利亚、菲律宾及老挝等市场均实现翻倍以上增长,公司中国内地以外区域低基数+品牌及渠道扩张策略下实现高增。3)分产品看:25年椰子水产品收入1.72亿,同比+14.1%,收入占比提升至94.5%,其他椰子水相关产品、其他饮料、植物基零食分别同比-55.2%、-12.6%、-96.7%。
毛利率受汇率影响下降,营销及一次性费用支持拖累利润
25年公司毛利率32.9%,同比下降3.8pcts,主要系外汇波动,以及低毛利率1L产品占比提升影响结构所致,成本端相对平稳;销售及分销费用率5.0%,同比提升1.6pcts,主要系运费及运输人员增加及重新包装的一次性成本提升所致;营销费用率7.4%,同比提升2.7pcts,主要系新签了时代少年团代言innococo,并提升广告及户外营销费用所致;管理费用率5.6%,同比提升2.5pcts,主要系上市相关的一次性费用支出410万美元,同比增加近300万美元所致。此外,公司25年所得税率20.2%,同比提升3.3pcts,主要系一次性上市费用不可抵扣所致。综合来看,25年公司归母净利率12.9%,同比下降8.2pcts。25H2看,公司毛利率31.9%,同比下降3.3pcts,销售及分销费用率、营销费用率、管理费用率分别同比提升3.1pcts、7.5pcts、2.2pcts,归母净利率9.5%,同比下降11.0pcts。
椰子水行业当前正处于风口期
行业快速扩容的同时竞争加剧,IF作为行业龙头,品牌具备先发优势。当前在竞争下公司更加积极的布局国内品牌和渠道,未来若行业规范落地公司有望受益并保持份额领先地位。公司25年受innococo中断发货,及汇率、费用等影响业绩承压,26年随着中国本地化团队搭建以及innococo渠道调整完成,公司收入有望重归高增态势,利润修复弹性大。
风险提示
需求不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广及渠道扩张不及预期等。

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评论列表(3条)
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本文概览:>亲,星悦跑胡子辅助软件这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。 2022首推。 全网独家,诚信可靠,无效果全额退款,本司推出的多功能作 弊辅助...
文章不错《实测教程”星悦跑胡子辅助软件”其实确实有挂》内容很有帮助